作家 | 孙建楠大香蕉网

裁剪 | 袁畅

行动国际金融机构，瑞士银行集团是A股阛阓的“老牌外资”。

该机构既是QFII轨制下（及格境外投资者）外资买入A股的第一家机构。

同期，瑞银前几年也因为淹没瑞士信贷，而成为国表里资的“头牌”。

2025年3月7日，瑞银证券举办在线共享会，聚焦中国股市投资策略。“瑞银声息”的代表之一瑞银证券中国股票策略分析师孟磊就A股阛阓基本面、AI主题投资变化以及政策宽松对股票阛阓的影响进行了深切分析。

他总体不雅点积极，合计：

1、本年全年有接近1.7万亿长线资金流入，将进一步改善股票阛阓结构性，一定会对阛阓的估值起到正面助推作用。

2、A股估值面前是比国外新兴阛阓折价接近20%，在2022年之前中国股市一直齐是对国外新兴阛阓有溢价的，但到了2022年以后。

3、本年沪深300的盈利预测约为6%，其中非金融板块弹性较大，从昨年的小幅负增长复原到正7%，增速由负转正。

4、DeepSeek行动开源模子，缩小个东说念主和企业使用高质地生成式AI职业的成本，并使得关联的重心鸿沟如机器东说念主、医药研发、自动驾驶、金融IT等不断眩惑热心。

5、股市策略伏击性普及，从投融资转向以投资者为本。这些变化旨在勾搭住户金钱从房地产阛阓转向股票阛阓，鼓舞成本阛阓发展。

6、A股年内有三大“叙事”：基本面改善、AI主题投资鼓舞估值飞腾以及政策宽松对股票阛阓的正面作用。

7、投资策略上，成长作风和小盘股值得看好，阛阓厚谊改善和成交量跃升将鼓舞中小盘股清楚。

8、股市来去量的活跃对券买卖务有正面助推作用，保障公司的投资收益也受此影响。而银行板块虽有降息远景，但总体可控，斟酌全年盈利增长可达6%右。

咱们将孟磊的发言纪要整理如下，以飨读者。

01

本年A股盈利增速由负转正

孟磊领先从A股阛阓基本面早先，指出本年沪深300的盈利预测约为6%，其中非金融板块弹性较大，从昨年的小幅负增长复原到正7%，金融板块有望督察单元数增长。

这一盈利增长预期主要基于宏不雅层面通胀小幅普及、经济适应态势以及政策助力作用。

从历史数据来看，形式GDP与非金融A股板块营业收入高度关系，关筹商数约1.6。这意味驰形式GDP的增长将显耀带动非金融板块收入普及。

野外 露出

此外，PPI与收入增速也密切关系，惟有PPI、CPI从负增长区间普及，将对营收环境产生积极影响，这是盈利复苏的伏击基础。

由此，形式GDP小幅复苏，加上通胀带来的复苏会鼓舞全体收入的普及。后者进一步鼓舞A股企业全体盈利情况好转，尤其在非金融板块清楚彰着。

02

形式GDP复苏成心非金融板块

他同期看好金融板块。金融板块包括保障、证券、银行等。

孟磊提议，证券、保障行业利润本年会进一步复苏。阛阓来去量活跃对券买卖务有正面助推作用，保障公司投资收益也受此影响。

银行板块虽有降息远景（可能影响净息差），但总体可控，斟酌全年盈利增长可达6%傍边。

03

AI鼓舞中国股票重估

AI主题投资成为近期阛阓热门，孟磊分析了其对中国股票阛阓的影响。

自1月底以来，各人投资者热议中国股票阛阓的重估，AI时代的发展，尤其是DeepSeek带来的新动能，鼓舞了中国股票阛阓的估值重构。

他不雅察到：从数据来看，中国科技板块在主要指数中的占比彰着普及，东说念主工智能因素股占比从不到1个百分点普及至3个百分点。

此外，大科技板块（包括TMT、蓄意机、软件、电子、通讯、军工等一系列的板块）占比从6~7个百分点普及至跳跃20个百分点。这背后是政策对科技立异的维持，鼓舞产业转型向高技术、高质地发展。

DeepSeek行动开源模子，为各行业赋能，加快国内自主可控生态闭环建设，缩小个东说念主和企业使用高质地生成式AI职业的成本，鼓舞进一步立异。与AI关系的板块，如机器东说念主、医药研发、自动驾驶、金融IT等，成为投资者重心热心标的。

此外，26HE港股阛阓上，互联网巨头估值上移，响应出阛阓对AI主题投资的热心。短期来看，AI时代尚未带来大幅盈利增长，但估值层面变化显耀。

资金流入方面，A股成交量从昨年10月份以来跃升，个东说念主投资者来去比例较高，新增投资者数目普及，家庭部门逾额储蓄可能滚动为投资资金，鼓舞股票阛阓估值飞腾。

港股方面，国外投资者介入，南下资金买入活跃，国外投资者仓位普及，为股票阛阓估值提供维持。

04

A股策略定位已发生变化

从宏不雅层面来看，A股阛阓策略伏击性普及，从投融资均衡转向以投资者为本。诸多变化旨在勾搭住户金钱从房地产阛阓转向股票阛阓，鼓舞成本阛阓发展。

资金流入方面，本年保障公司新增保费30%勾搭投入股票阛阓，公募基金增多清爽市值捏股，社保基金、待业金等长线资金入市，他斟酌全年有接近1.7万亿长线资金流入。

这些资金流入将对阛阓估值产生正面影响，同期下行风险获得长线资金保护，适应阛阓发展。

05

三大“叙事”利于成长

孟磊回来了股市存在的三大“叙事”：基本面改善、AI主题投资鼓舞估值飞腾以及政策宽松对股票阛阓的正面作用。

在投资策略上，他看好成长作风和小盘股，合计阛阓厚谊改善和成交量跃升将鼓舞中小盘股清楚。

关于阛阓斟酌，孟磊指出，中国股票阛阓估值折价不对理，跟着盈利增长、政策维持和长线资金流入，估值有望开发。

“以中国沪深300和各人新兴阛阓来比，在2022年之前中国股市一直齐是对国外新兴阛阓有溢价的，但到了2022年以后，中国股市不仅莫得溢价，而出现了折价，面前折价接近20%。”

06

国外资金对中国股市有趣增多

孟磊指出，国外资金对中国股票阛阓的有趣正在增多。跟着各人经济环境的变化，好意思国阛阓波动加重，好意思元指数回调，新兴阛阓股票迎来喘气契机。中国股市由于领有高质地、开源的大模子，对国外投资者具有眩惑力。

此外，国外投资者对中国资产的树立比例较低，有较大的加仓空间，将来有望捏续流入。

07

中国股市反弹将有捏续性

孟磊合计，股市反弹具有捏续性。现时中国股市估值折价不对理，跟着盈利增长、政策维持和长线资金流入，估值有望开发。此外，好意思元走弱周期也将为新兴阛阓资产清楚提供维持。

他进一步合计：从投资策略来看，成长作风和小盘股将是将来阛阓的重心标的，阛阓厚谊改善和成交量跃升将进一步鼓舞中小盘股的清楚。

“更多的个东说念主投资者介入股票阛阓的现象之下，成交量的跃升会对全体中小盘股酿成比拟大的利好，而A股中小盘股与东说念主工智能主题上头的投资契机比拟吻合。是以作风来说，咱们看好的是小盘，也等于咱们看好成长加小盘。”

本期背负裁剪 倪框

***

成本深潜号保留本文的系数权力，未经籍面授权，任何东说念主不得转载、裁剪、再行发布，不然将被照章精良法律背负。

如有转载需求，请后台留言。

]article_adlist-->